今年7月，明德生物董事长兼总经理陈莉莉做客《名人早餐会》，分享了创业背后的故事，提出了十年后市值亿的目标。
目前明德生物市值96亿，如果十年后市值能达到亿，就是10年10倍。
最近3年，受益于新冠检测常态化的巨大需求，明德生物发展迅猛，年净利润同比增长10倍，年继续同比增长2倍，年上半年净利润是去年全年的2倍：
十年后，明德生物是否有潜力达到亿市值呢？
要回答这个问题，需要理解明德生物的主营业务、竞争优势和未来发展前景。
1、明德生物的主营业务
公司的主营业务包括：体外诊断试剂、体外诊断仪器、第三方医学检验、急危重症信息化解决方案和代理业务。
体外诊断试剂业务是公司的基本盘，营收占比常年高达90%左右。最近两年，体外诊断试剂业务蓬勃发展，带动了公司整体营收的高速增长。
公司体外诊断试剂业务的高速增长，主要来源于新型冠状病毒核酸和抗原检测试剂盒需求的井喷。
新冠病毒检测按类型分为核酸检测、抗原检测和抗体检测。其中核酸检测是目前确诊感染的“金标准”，核酸检测以传统的荧光PCR为主，抗原检测一般采用胶体金法，抗体检测一般采用免疫层析胶体金法或者化学发光法，国内企业以免疫层析法为主。
年，公司营收28.3亿元，其中，新冠病毒核酸检测试剂盒的营收20.2亿元，营收占比高达71.5%：
年上半年，新冠病毒抗原检测试剂盒的营收也大幅增长。上半年营收52.5亿元，其中新冠病毒核酸检测试剂盒的营收30.4亿，占比58%；新冠病毒抗原检测试剂盒的营收12.5亿，占比24%：
公司整体的毛利率和净利率都非常高：
公司的主战场在国内，营收占比高达90%以上：
看完公司的主营业务，我们看一下公司的竞争优势。
2、明德生物的竞争优势
体外诊断行业，是一个需要技术积累的行业。凭借这些年大量的研发投入，目前公司具备技术优势和产品优势。
1）技术优势
在体外诊断行业，公司的研发投入占比是最高的：
经过坚持不懈地扩大研发投入、优化研发流程、提升研发质量和效率，公司在IVD领域实现了多项技术创新和突破。
掌握了多重抗体标记技术、化学发光免疫技术、电化学技术、微流控技术、复杂运动机械的时序控制技术、磁分离及清洗技术、高精度信号采集及数据处理技术、精确温控技术、高性能低功耗的心电前端采集技术、自动心电诊断技术、冻干技术、多重荧光PCR技术等，并依托上述技术平台建立多元化的免疫产品线、分子产品线、血气产品线等。
在武汉新冠爆发之初，明德生物之所以能快速推出核酸检测产品，是因为在分子诊断领域，经过6年的技术沉淀，公司在PCR快速诊断和预混式检测等方面有着坚实的研发基础。
血气诊断市场常年被雷度米特、沃芬、雅培、罗氏、诺瓦、西门子等把持，市占率合计高达95%以上。
年6月，公司获批国产唯一湿式血气分析仪PT，真正实现高精尖领域进口替代。
2）产品优势
在体外诊断产品领域，公司依托免疫胶体金、免疫荧光、化学发光、电化学、分子诊断等全面的体外诊断产品平台，形成了应用于心脑血管、感染性疾病、肾脏疾病、糖尿病、传染病、优生优育、健康体检、甲状腺、激素、血气、凝血、药物代谢、病原体检测等丰富产品线，公司校准、品控、自动化能力亦较为突出，是国内为数不多技术平台布局最多、产品线最为丰富的企业。
看完公司的竞争优势，接着看一下公司的发展前景。
3、明德生物的发展前景
我国体外检测行业，目前处于发展阶段，公司未来的增长，主要来自于核酸检测和血气诊断领域。
1）核酸检测
核酸检测的物质是病毒的核酸。核酸检测是查找患者的呼吸道标本、血液或粪便中是否存在外来入侵的病毒的核酸，属于分子诊断。
核酸检测按照检测对象可分为传染性疾病检测、产前检测、肿瘤检测和遗传病检测四种。其中，传染性疾病检测是最主要的检测种类，传染性疾病检测所占市场份额为44%。
最近3年，受新冠疫情的影响，各国更加注重传染性疾病检测，传染性疾病检测市场有望继续扩大，在检测领域所占的比重有望增长。
最近7年，我国核酸检测市场规模一直在稳步增长，从年的64亿元，增长到年的亿元，最近两年增长主要来自传染性疾病检测：
随着后续疫情逐步收敛，核酸检测的增速会放缓。
2）血气诊断
血气诊断主要用于对人体血液中血气、电解质及其他危重生化指标的检测，市场上有干法和湿法两种血气诊断分析仪。
血气电解质类POCT主要用于急性呼吸衰竭诊疗、外科手术、抢救与监护过程，主要使用场所包括危重病人监护室、心脏病人监护室、手术室和急诊等。
根据联合市场研究公司（AlliedMarketResearch）的报告《血气及电解质分析仪市场——全球机遇分析与行业预测（-）》，年全球血气及电解质分析仪市场规模约15.1亿美元，年将达到21.0亿美元，年复合增长率5.7%。全球市场份额主要被雷度米特、沃芬和雅培所占据。
近几年，我国医疗水平快速发展，以及人口老龄化趋势加快，使得血气分析仪市场需求持续攀升，年国内血气分析仪市场规模达到了20亿元左右，行业增速超过20%。
目前雷度米特、沃芬、雅培、罗氏、诺瓦、西门子等代表厂商合计占据国内95%以上的血气诊断市场份额。
预估到年全球血气诊断市场规模有望达到亿元，国内规模可能达到40亿元左右。
年公司获批唯一国产湿式血气分析仪PT，国产替代加速渗透。
4、明德生物10年后，市值是否能到亿？
年上半年，明德生物归母净利润27.6亿元，但目前市值只有98亿左右，滚动市盈率2.72：
市净率1.95，处于最近4年来2.6的分位值：
市场之所以给这么低的估值，是因为担心新冠检测业务无法持续，这个担心是有道理的。
目前来看，我国的动态清理政策是非常必要，也非常成功的。
美国目前新冠累计确诊万人，死亡人数万人。美国印第安纳大学今年6月份的一项研究表明，如果我国放开动态清零政策，新冠病毒可能导致万人死亡，这是我们无法承受的：
鉴于目前国外新冠疫情的形势，国内新冠清零政策可能会持续到明年年中或年底。
根据年半年报，初步计算了一下明德生物除新冠以外，其他业务的经营情况。今年上半年，非新冠业务营收9.57亿左右，归母净利润2.5亿左右：
公司的非新冠业务，年净利润预计在4~5亿左右。
除掉新冠业务，目前公司的估值在20~25倍左右，基本也算合理。
如果10年后，公司的市值要达到亿，给20~30倍的估值，公司的归母净利润需要达到33~50亿之间。
也就说，非新冠业务，需要从年的4~5亿，增长到年的33~50亿，能否实现呢？
还是有可能的，一方面，我国体外诊断市场规模还有非常大的提升空间。和欧美国家相比，人均诊断费用有比较大的差距。
未来，从早期疾病预警，到发生疾病后的诊断，再到治疗后监测，大家的健康需求会增加，体外诊断市场仍会快速增长。
其次，新冠疫情，加速了国产体外诊断产品的出口，目前海外新冠检测相关的产品，大部分是我国企业生产的。未来，中国企业在全球体外诊断市场的占有率会逐步提高。
目前，明德生物在这次抗役中，积累了大量的现金，年上半年现金余额高达25亿：
这为公司后续的研发和产品扩张，提供了有力的支持。
做一个大胆的假设：
1）假设未来10年，我国核酸检测市场规模以5%的速度增长，年市场规模到达亿元，明德生物市占率10%，也就是23.8亿元；
2）假设未来10年，我国血气诊断市场规模以20%的速度增长，年市场规模到达亿元，明德生物市占率15%，也就是22.3亿元；
3）假设未来10年，我国POCT诊断市场规模以10%的速度增长，年市场规模到达亿元，明德生物市占率5%，也就是25.2亿元；
4）假设年，公司净利率40%，则年公司营收71亿元，净利润28亿元，离33~50亿的目标还是有不少的差距。
所以，为了达到33~50亿的盈利目标，公司还需要积极拓展体外诊断领域的其他业务，包括在免疫诊断和生化诊断领域的持续投入。另外，也需要加大海外业务的拓展。
当然，公司也可以加大对外投资并购来快速拓展自己的业务。
好消息是，截至今年上半年，机构还没有大举入场，持仓市值0.19亿，占流通股的0.26%：
目前来看，体外诊断行业是一个充满活力和机遇的行业，未来10年，国内一定会出现千亿市值的公司，可能是明德生物吗？欢迎留言讨论。
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