（报告出品方/作者：长江证券，伍云飞）
前端业务景气度持续攀升
前端业务定位早期研发阶段，行业龙头规模达百亿美元。分子砌块与工具化合物作为实验室阶段的“中间体”和“原料药”，满足早期阶段实验试剂需求。前端综合型龙头企业Sigma-Aldrich年营收为94亿美元，同比增长20%。皓元医药前端营收增长迅速，快速扩张。年分子砌块和工具化合物SKU数量增加至5.86万种以上，同比增长40%；营业收入5.45亿元，同比增长58%，处于发展快车道；同年毛利率保持稳定，达68%。
工具化合物：科研前景明朗，MCE品牌效应凸显
生命科学领域研究资金投入稳步增加，工具化合物将显著受益。国内外生命科学研究资金增加带动试剂市场需求提振。我们认为皓元工具化合物属于生命科学试剂中的高端化学用品，预计年实验室化学试剂市场规模将达到亿美元，占比48%。
工具化合物满足生命科学基础研究对活性小分子化合物的需求。生命科学研究领域往往因无力接触大型药企、学术或生物技术组织开发的化合物而步步受困，工具化合物则能够圆满解决研究时的药品缺口。工具化合物作为研究领域的药品“平替”，地位不可替代。根据MCE