2月26日晚间，证监会回应，事关科创板T+0、注册制、IPO节奏等，将坚持稳中求进的原则，深入研究论证推出T+0交易的可行性、实施路径等问题。
除了央行前期货币紧缩导致利率波动之外，海外疫情得到控制、大宗商品价格大幅度攀升，主要国家国债收益率水平也出现了显著的上升。机构抱团的“茅指数”在利率上行过程，估值受到压制。行业比较层面，3月相对推荐有色金属、化工等涨价板块，或银行、地产、建筑、公用事业环保等防守板块。
推荐逻辑
01VESYNC
1、公司在家电出海浪潮中脱颖而出基于几方面优势：（1）相比大家电，海外小家电行业市场集中度低，适合线上销售，更容易通过爆款突围，树立品象。（2）VeSync凭借早些年亚马逊电商红利，通过比较早的品牌化运营和对客户的洞察，打出爆款，把先发优势通过很多年流量和转化率的运营打造成壁垒，新玩家想进入公司的优势品类十分困难。（3）研发设计团队海外化，文化差异、产品设计等软门槛较难攻克。（4）重设计与轻生产相辅相成，公司生产环节大部分外包，决策和执行效率更高。
2、预计-年公司的归母净利润分别为54.3、87.64和.52百万美元，同比增速分别为%、61%和43%，当前股价对应-年PE分别为41.52X、25.73X和17.96X。
02中国太保
1、短期负债端业绩改善、情绪面好转提升估值
短期来看，公司负债端边际改善是估值提升的主要逻辑，提前备战开门红促使一季度新单保费销售数据同比大幅增长，高价值型产品销售促进NBV增速回暖，具备确定且明显的业绩边际改善。资产端配置相对保守稳健，风险较小。此外情绪面上，近期债券违约导致的市场悲观情绪致使中国太保被错杀，提供加仓机会；另一方面，公司拟从市场引进管理层，同业成功管理经验的借鉴将有望助力太保在转型深化期迎来突破、推动公司高质量发展更进一步，市场对此抱有乐观预期。
2、中长期投资价值显著
1）公司治理水平不断提升，A+H+G三地上市、引进基石投资者优化股权结构，引进专业化、国际化管理团队，首设科技创新与消费者权益保护委员会从顶层设计统筹推动科技赋能提速，在组织人才建设上率先试点了激励约束机制“长青计划”，良好的公司治理水平为公司可持续发展建立核心保障。
2）公司寿险业务坚守长期价值，发布“长航计划”行动纲领，以“打造服务体验最佳的寿险公司，做寿险行业的长期主义者”为愿景，积极调整产品结构和业务节奏，聚焦队伍质态升级，年增员结合新基本法实施，从结果管理转为过程管理，着重做大核心人力、做强顶尖绩优人力、培育新生代三支关键队伍。
3）康养产业布局逐步清晰化且取得实质性进展，大健康产业着重升级专业健康险公司、医院、打造健康领域专业投资平台，养老项目已落地7个，形成“三养+一城双养”模式，康养产业与保险主业结合打造第二增长曲线。
4）注重科技赋能，已经完成“中国太保云”和“两地三中心”的科技布局方案，与科技头部企业及著名高校建立科技生态圈合作模式，成立太保金融科技有限公司，以科技市场化为突破口，全面提升公司的科技能级。
5）存量业务质量较好，内含价值增长稳健，集团内含价值-年CAGR为18.2%，处于同业较高水平，-年间ROEV平均值20.8%，呈现出平稳的特性，相较其他公司年度之间波动性较小。
03春秋电子
1、公司主营笔记本电脑结构件业务，笔电结构件“金属化”是行业增长的主要驱动力，非苹果金属结构件市场规模年亿，预计至年将达亿元，CAGR达26%。
2、笔电结构件市场早期由台资企业把持，近些年产业链逐渐向内资企业转移。公司第一大客户联想，21年惠普、戴尔订单有望放量；公司与华勤在南昌成立合资公司，将顺势切入华为笔电产业链。公司20年增长并非完全疫情催化，金属化趋势和产业转单才是主要原因，看好公司长期稳定增长。
04传智教育
国内IT培训领先企业，JAVAEE课程是金字招牌。传智教育是国内领先的IT培训机构，主要提供IT及泛IT短期培训、IT非学历高等教育培训和少儿非学科素质教育培训，为A股首家IPO教培机构。公司成立于年，年成立“黑马程序员”训练营，年引进“双元课堂”教学模式，并推出面向高校的博学谷教学辅助平台1.0，年成立传智专修学院，进入长期IT培训领域。年公司实现营收9.23亿元，同增16.7%，收入居行业第二，归母净利润1.80亿元，同增4.2%。
优质教研造就核心竞争力，口碑招生实现低成本获客。
IT行业技术迭代较快，教研投入对于培训机构持续发展至关重要。公司拥有人的专职课研技术团队，其中72%具有/博士或者硕士研究生学历。公司现已撰写本IT类原创书籍，累计发行万余册，惠及余万名大学生，发行书籍被所大学选作授课教材，优质教研内容反向输出给众多高校，彰显公司强大研发实力。年公司销售费用率仅为13%，远低于行业30%+的水平，系公司70%以上学员来自于口碑推荐。低销售费用率之下，年公司净利率19.5%，位居同行上市公司之首。
从码农培训走向数字化人才培训，IT培训行业方兴日盛。
根据艾媒咨询数据，年我国IT培训市场规模约亿元。在过去20多年的发展历程中，每隔3-5年就有新的IT热点需求和开发技术，无论是应届生还是在职人员都存在大量的培训需求。新冠疫情后时代下，企业数字化转型成为共识，IDC预计至年全球65%的GDP都将由数字化技术驱动。数字化浪潮中企业亟需三类人才：数字化专业人才、数字化应用人才及数字化管理人才。公司正从JAVAEE、前端与移动开发、软件测试开发等传统编程培训走向数字化专业人才培养，如AI开发、Python+数据分析、新媒体＋短视频直播运营、产品经理、UI/UE+全链路设计师等课程，以IT技术赋能企业业务发展，助力企业数字化升级。
公司未来增长点在哪？
短训扩学科和招生扩张，长训牛刀小试、空间广阔。1）年公司IT学科短期现场培训收入7.75亿元，同比增长13.1%，占总收入的比重为84.7%；泛IT学科短期现场培训、年收入0.60亿元、0.76亿元，同比增长分别为22.2%、25.5%。公司IPO募投资金主要用于11个城市校区的扩建和新建以及持续开发前沿热点技术的相应课程，如大数据、人工智能、智能机器人、区块链、物联网等。2）在长期IT教育领域，公司以“传智专修学院”为平台，与上海开放大学联合办学，年开始面向高中毕业生开展“学历+技能”成人教育，学制以4年为主，现有在校生超人。相比于短训3-6个月的学习时间而言，长期IT教育学习时间长达3-4年，有利于学生更好、更深入地掌握IT技能，客单价也更高，公司长训刚刚起步，未来成长空间广阔。
05常熟银行
1、资负结构进一步优化，存贷款占比显著提升；
2、基本面优势显著，不良率维持低位，拨备覆盖率高，风险抵御能力强；
3、特色优势业务继续巩固，中长期看好其零售业务和个人经营性贷款的业务优势及其风控能力；
4、规模拓展依然值得期待，看好投资管理型村镇银行并购带来的规模成长性;
5、估值优势显著。
06顺络电子
1、国内电感领军企业，可量产高技术壁垒电感，占据先机。顺络的电感业务占总营收的60%，是国内唯一一家可量产纳米级超小型高Q值型号电感的厂商，可比肩日本村田，并且生产该型号电感需要单独配置设备，具有较高的技术壁垒，有益于顺络取得更多的市场份额。5G行业发展在手机和基站端均提出对高Q值号电感的较大需求，进一步打开市场空间。年顺络在高Q值型号电感的产能有望达到成倍放量，预计将乘5G东风，迎来稳定增长；
2、5G带动电子陶瓷产业发展，未来市场前景广阔，容量巨大，为公司长期发展奠定坚实基础。公司电感业务将受益于5G手机单机电感量价齐升。公司收购信柏陶瓷，布局精细陶瓷市场，用于手机、可穿戴等消费电子外壳、指纹片等。5G带动电子陶瓷产业发展，未来市场前景广阔，容量巨大，为公司长期发展奠定坚实基础；
3、专注LTCC产品十余年，厚积薄发，前景光明。LTCC平台产品公司于5年开始介入研发和生产，如今已取得一些尖端技术成果。LTCC平台产品毛利率较高，市场空间大，公司不断研发新产品，有利于提高盈利能力，打开成长空间；
4、虽然公司在年进行了较大幅度扩产，但仍无法完全满足快速增长的市场需求，产能持续紧张。未来公司资本支出将保持20-30%年化增速，持续加大研发投入和扩产力度。产线迁址完成阶段磨合，项目达产带来规模效应，公司未来盈利水平将长期看好。
07中国中免
年春节离岛免税数据亮眼，7天9家免税店销售额超15亿元，日均销售额大超下半年，疫情反复下高频数据仍得到验证，且中免三亚免税城一度创单日销售额新高。后续随着中免上游品牌供货量、品类、价格等进一步优势扩大，邮寄政策推进，有限竞争格局完善，离岛端仍有提升空间。目前龙头中免在离岛端竞争格局仍较优：
1、海南其他离岛免税运营主体整体开店进度较计划有延迟，且目前在供货量、品类、运营上仍较公司差距较大，近两年对公司分流有限；
2、海外旅游零售商如Dufry、DFS等近5年即海南封关运作前在海南运营或会受一定的限制，主要为本土运营商供货等合作，海南近5年或尽力帮助本土运营商快速成长，同时也要着力将离岛免税规模扩大，也同样需要重点依托中免优势；
3、周边市场如韩国恢复后，近1-2年，上游品牌端对海南供货量及采购价格、品类等预计都有较大提升，整体价格端海南或较韩国在未来2年积攒起优势，普通消费者粘性将很好的维持；
4、后续政策仍将对免税龙头持续呵护，年内国人离境市内店政策有望落地，日上上海与上海机场补充协议大幅利好公司未来5年节省费用，两者均使得未来非离岛端净利率提升，公司近几年业绩端仍有较强支撑力。
08中远海控
2月春节淡季来临，集运价格总体保持平稳。集运行业一季度业绩同比大增是确定性事件。由于春节停航比例大幅减少，因此欧美港口拥堵并不会大幅度减弱，美西港口甚至有拥堵加剧迹象。
我们再次提示集装箱短缺与港口拥堵并非常态变量，影响行业的中长期变量在于格局，不用过分在意短期价格波动性，