机构：长江证券评级：看好报告要点开工端：水泥防水材料高景气持续。前5月全国地产新开工面积同比增长10.5%，较年下降6.7个pct；基础设施投资（不含电力）同比增速虽仅较年小幅提升0.2个pct至4%，对水泥需求影响较大的铁路和道路投资增长较快，增速分别为15.1%、6.2%。从前5月水泥的量价看，水泥行业依然保持了较高的景气，分区域看北方表现要好于南方，京津冀供需持续处于偏紧状态，龙头冀东水泥业绩弹性开始凸显，华东水泥股海螺、华新等Q2业绩仍将增长；对于防水材料，虽然地产新开工增速在下行，但龙头集中提升趋势仍在持续，龙头企业或依然保持了较高收入增速。竣工端：玻璃受益供需改善，家装建材龙头仍具备成长契机。前5月地产竣工面积同比下降12.4%，较年下降4.6个pct，地产竣工复苏趋势尚不明显，后端建材行业需求承压。其中玻璃行业因供给端出现较大改善、需求端保持平稳，景气度有所回升，8省库存4月以来持续下降，价格进入6月也有所回升；家装建材龙头处于份额快速提升的阶段，一方面近几年行业本身的消费升级及环保升级逻辑较强，另一方面下游地产集中度提升且精装房占比提升，赋予B端企业更快的增长，如雨虹、三棵树、帝欧等。考虑到新开工到竣工的推迟时间有限，结合房天下数据显示今年房屋交付面积增速15%左右，下半年竣工有望修复，带来竣工端建材需求改善。对于规模化优势明显的B端建材龙头，需求预期修复之后，确定性高增长带来的估值溢价与现金流弱化带来的估值折价相比，将重新占据上风。成长端：稳健增长，出口或受贸易摩擦影响。中国巨石因国内外经济短期承压等因素销量面临一定压力，考虑到价格下降，上半年业绩或同比下滑。但从竞争力角度看，新一轮创新的引领效应已经开始，巨石全球竞争力将会再次步入增强阶段，年或将成为玻纤行业战略配置年；坤彩科技上半年销量或由于受到贸易摩擦影响基本持平，但由于产品结构优化均价有所提升；再升科技由于产能投放匹配旺盛需求，Q2收入增长或快于Q1。投资建议：寻找行业的α。1）水泥—看格局，选区域。华东
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